钽电容霸主，一家占了英伟达60%订单
2026-09-15
普通情况下人们不会提到钽电容，它就是贴在GPU和CPU旁边用来供电的一个小东西，现在这个小疙瘩很火英伟达GB200一个机柜用3600颗，到下一代600千瓦的机柜，这个数字就变成了2.1万颗。均价由原来的4元涨到了现在的7元。厂商一年之内提了四次价，但是客户并没有因此流失，反而还排队来签订长期合同，业内认为目前的紧张局面将会一直持续到2027年底。
一个机柜搞两万颗，钱都花在GPU边上
增量在哪里？基本上都是堆在GPU、CPU附近供电的地方。GB200阶段这块大约有1500颗到了GB300的时候就是3000多颗了，直接翻倍再往后就是Ultra NVL了，单柜卡数从72卡干到576卡，钽电容的使用量也要再翻上几番。HBM供电、VRM滤波这两部分增加的速度比较慢。VRM高频滤波这一环先补的是射频微波MLCC，容量不够才会轮到硅电容，钽电容在这一环节上占不了多少份额。均价上行还有一个结构方面的原因。之前使用的容值低，现在330微法、470微法甚至1000微法的大容量产品越来越多，价格被这一批货带动着往上涨。
一年提价四次！客户主动上门签长约
有两个原因一就是钽粉年初一、二月的时候钽粉的价格还是4200元/公斤，到六月底已经涨到了6500元/公斤。另外一条比较实在的是，厂商提价的时候不但把成本转出去了，而且还多留了3个百分点左右的毛利空间。行业的静态毛利本来就是40%，钽电容每上涨1元，毛利可以提高3个百分点左右。后面还有两轮到2026年10月底，预计上涨20%至30%。到2027年上半年，随着Blackwell放量拉货，供需仍然紧张，价格预计还会再涨20%至30%。客户方面也表现出了超出预期的接受程度。为了保住产能，很多终端客户都主动找上了KEMET、国巨、三星电机等公司签订长期合同。三星电机最近已经连续获得了三笔订单，上个月的4500亿韩元以及3000亿韩元订单，上周又接到一笔1万亿韩元的服务器数据中心大单。国巨也拿到了包含MLCC、钽电容在内的长单，客户都同意按照新的价格来签。长约的玩法主要是锁量，价格留出30%的波动范围。原材料或者市场价格涨跌超过30%，双方再进行谈判，通常会调整10%左右。量和价就这样不断地咬合在一起。高容MLCC由于供需紧张，再加上头部厂商为英伟达、谷歌、亚马逊等改线的影响，第四季度预计会涨价30%左右，中低容也会跟着上涨10%至20%。涨完之后厂家还是明确表示，不能保证交货时间。
除了英伟达之外，那边的市场还要大2.5倍
谷歌V8服务器单柜有3600颗，Meta的ASIC服务器有2500颗，华为鲲鹏950有2000颗。按照GB300用量来计算，非英伟达服务器上的钽电容总需求大约是英伟达的2.5倍。英伟达自己增长的速度更快，因为它功耗大，但是V7、V8等也在加快速度。
除了服务器之外还有一些零散的增量，加在一起也不小。普通SSD一块盘用8颗，ESSD则增加到15至20颗，属于完全新增。高端AI PC的显卡单台用4颗，之前普通PC根本不会安装，只有少数高端苹果机器才会配置一些。AI手机也是单台4颗，以前就连高性能手机都没有配置。HBM3E一颗配10颗钽电容，HBM4、HBM4E要用到12颗，再加上英伟达GB300产能由原计划10万台提高到15万台。车子方面很容易被忽略。一台纯电动车大概需要30至50颗，主要用在电池管理、直流转换、高低阶辅助驾驶这几个部分。燃油车不到10颗，相差好几倍。光伏、风电逆变器单台使用20至30颗，国内风光装机的规模摆在那儿。医疗设备、军工方面虽然量不大，但是走不掉。
基美一家占去大部分
全世界钽电容市场的份额中，基美占到40%，AVX占到20%，松下占到14%，威世占到10%。到了AI服务器这一块，集中度就更高了。英伟达采购中，基美一家占到60%。是什么原因呢？它的高分子聚合物钽电容容值做到了行业高水平，良品率为85%，而其他厂家同类产品的良品率只有70%上下。GB200阶段英伟达就直接点名要基美公司的货了。而且大多数厂家其实也不太愿意扩大。除了AI服务器这块需求是确定的，其他下游都存在不确定性。HBM3E产能紧张，HBM4的研发往后推了，二期Rubin也有可能延期。今年村田原计划投资800亿日元扩大生产规模，但是只放了400亿，剩下的要看Rubin二期项目的进展再做决定。产能优先供给服务器、车规等高毛利的产品，其他下游排队等待。目前高容钽电容的稼动率在90%以上，而普通二氧化锰的大概只有80%左右。行业的BB值年初为1，四五月份的时候是1.1，现在已经到了1.2。还有一件事情比较麻烦。钽电容生产线通用性不强，高容量产品使用的产线设备更加先进并且成本更高，不像MLCC可以灵活转换。想要临时腾出产能都腾不出来。
钽粉这边价格可能会先停一停
上游的钽粉同样也是别人的地盘。卡博特占30%，斯塔卡占25%，东方钽业占22%，日矿金属占15%。好消息就是门槛没有想象中的那么高。东方钽业去年已经生产出了4N级别的钽粉，也就是99.995%纯度。AI服务器所用的钽粉要求相对宽松，4N级别就可以满足，比容值在5万至10万CV/K之间即可。5N、6N的超高纯度还是要从美国、德国进口，那是给芯片半导体用的。真正的差距在比容值海外可以达到15万CV/K，而国内稳定的量产上限为10万。拿北美订单时，主要被卡脖子的就是这一项，粒径方面几乎没有影响。今年上半年的价格涨得很快，从原来的4200元/公斤涨到了6500元/公斤。有两个原因。一是刚果，那边占全球钽矿产量的32%，上半年发生了两次塌方事故，设备停产，产量下降了15%。二是美国以及中国都将钽列入了战略储备之中，今年的收储量增长很快。往后可能会稍微缓一缓。上半年的涨幅已经释放得差不多了，下半年预计会稳定下来，明年刚果产能恢复之后还会有一点小幅度下降。如果四季度再涨一波，巴西、澳大利亚等产钽国也会增加设备、扩大产量来顶上去。一般情况下，钽粉的需求增速维持在10%上下，就可以覆盖电容器以及钽锭化合物等用量的需求了。还有一道慢门新的供应商想要进入下游原厂供应链，整个验证周期需要1.5至2年的时间。首先需要得到终端客户的报备同意之后才能进行测试，材料送到制造端做四个月的可靠性实验，通过后再送到客户处做半年的动态运行试验。在此期间没有出现重大客诉，才算是试做通过，之后才会开始拿到小批量订单。国内厂商进入海外供应链，光认证就需要两年时间。
钽电容本轮的特点就是量和价同时上涨，并且这两条线都不是短期的。用量端，单柜从3600颗奔向2.1万颗，非英伟达那边还有2.5倍的盘子，SSD、AI PC、AI手机、电动车等零散的需求还在增加中价格方面，一年之内已经进行了四次提价，并且后面还有两轮。但是供给方偏偏最慢基美新的生产线要到2026年10月份才能开始生产，第二条生产线则要到2027年上半年才能投入使用，产线之间还无法进行互相转产，新进入者光认证就需要两年。